Résultats de Singapore Airlines année 2025/2026 : solides performanÎs opérationnelles, mais faible bénéfiÎ net en raison de l’exposition à Air India

AeroMorning – John Smith — 17 mai 2026

Singapore Airlines a publié le 14 mai 2026 les résultats de l’exercice 2025/26 (clos le 31 mars 2026), révélant une divergence claire entre la solidité de ses performances opérationnelles et la pression sur le bénéfice net publié, largement due à son investissement dans Air India après l’intégration de Vistara.

Principaux résultats financiers (exercice clos en mars 2026)

(Taux de conversion utilisé : 1 SGD ≈ 0,69 EUR)

Chiffre d’affaires

• 20,52 milliards SGD (≈ 14,15 milliards €)
• +5,0 % sur un an
• Chiffre d’affaires record, porté par une forte demande passagers et des rendements plus élevés

Résultat opérationnel

• 2,38 milliards SGD (≈ 1,64 milliard €)
• +39 % sur un an

Principaux moteurs :

• forte demande de voyages
• amélioration du pouvoir tarifaire
• baisse des coûts nets du carburant (partiellement couverts)

Bénéfice net

• 1,18 milliard SGD (≈ 0,82 milliard €)
• -57,4 % sur un an

Important : cette baisse ne reflète pas une détérioration opérationnelle, mais principalement des effets comptables et des pertes liées aux sociétés associées.

Principaux éléments de la structure de coûts

• Dépenses totales : 18,15 milliards SGD (12,53 milliards €)
• Coût net du carburant : 5,03 milliards SGD (3,47 milliards €) (↓ 6,7 %)

Malgré la baisse des coûts du carburant sur la période, les marges ont été pénalisées par :

• des coûts opérationnels hors carburant plus élevés
• l’augmentation des capacités et des effectifs
• et surtout, des pertes liées à Air India dans les sociétés associées

Pourquoi le bénéfice net a fortement chuté (explication principale)

1. Absence du gain exceptionnel de l’an dernier

• L’année 2024/25 incluait un gain comptable exceptionnel d’environ 1,1 milliard SGD (≈ 759 M€)
• Ce gain ne s’est pas reproduit en 2025/26, créant un important effet statistique de « baisse »

2. Pertes d’Air India (impact de l’intégration de Vistara)

• SIA détient une participation de 25,1 % dans Air India
• L’année 2025/26 a intégré une année complète de pertes d’Air India
• L’impact total des sociétés associées est devenu fortement négatif

Le dossier Vistara → Air India : une difficulté stratégique

Le changement structurel le plus important derrière les résultats de SIA est la disparition de Vistara en tant que coentreprise aérienne premium autonome et de haute qualité.

Qu’est-ce qui a changé ?

Vistara était :

• une compagnie aérienne premium, bien gérée et en forte croissance
• cogérée avec le groupe Tata
• l’exposition la plus directe de SIA à la croissance de l’aviation premium en Inde

Cependant :

• Vistara a été fusionnée dans Air India
• L’exposition de SIA est passée d’une coentreprise premium ciblée à un groupe aérien complexe en pleine restructuration

Pourquoi cela crée des difficultés financières et stratégiques

1. Perte d’un « actif de qualité »

• Vistara bénéficiait d’une structure rentable (positionnement premium, opérations disciplinées)
• Air India est toujours en phase de restructuration et de redressement
• En conséquence, SIA a perdu un investissement relativement stable et performant en Inde, remplacé par une contribution aux résultats beaucoup plus volatile

2. Contribution volatile aux résultats

• Les résultats d’Air India restent déficitaires
• Volatilité accrue via la comptabilisation par mise en équivalence
• Les pertes des sociétés associées en 2025/26 sont estimées à 800–900 M SGD (≈ 552–621 M€)

3. Risques d’intégration et d’exécution

• Harmonisation des flottes (mélange Boeing + Airbus)
• Restructuration du réseau de lignes
• Inflation de la base de coûts pendant la transformation

En résumé : SIA a échangé une JV stable (Vistara) contre un actif de redressement à fort potentiel mais instable (Air India).

Résumé de l’analyse

Forces

• Chiffre d’affaires record (14,1 Md€)
• Forte croissance du résultat opérationnel (+39 %)
• Demande soutenue sur les routes long-courriers premium
• Bilan solide et capacité à maintenir le dividende

Faiblesses

• Bénéfice net perturbé par des facteurs non opérationnels
• Forte exposition aux pertes d’Air India
• Hausse du risque géopolitique sur le carburant

Tension stratégique

• Activité aérienne principale = excellente exécution
• Portefeuille d’investissements = forte volatilité liée à l’exposition à l’Inde

Résumé investissement

• Performances opérationnelles solides et en amélioration
• Mais bénéfices publiés non linéaires

Le principal facteur de pression reste l’exposition en capital à Air India après la fusion avec Vistara.

Conclusion

SIA ne fait pas face à un problème de performance opérationnelle aérienne — la compagnie fait face à un problème de composition de ses investissements, où le passage de Vistara à Air India a introduit une volatilité durable des résultats malgré des fondamentaux opérationnels solides.

Source: AeroMorning